2009-06-14 00:00
橡膠喊漲 類股營運向錢衝
國內橡膠原料廠前五月營收仍處谷底,但中游的輪胎產業已出現復甦,上游橡膠、簾布第三季將調漲售價。
橡膠等漲價將增加輪胎廠營運變數,但法人仍對正新、建大等主要輪胎廠的營運持樂觀態度,也推升二檔個股2月來股價漲幅超過1.5倍、優於大盤。
輪胎上游原材料供應廠商如台橡的合成橡膠、中橡的碳煙、福懋的簾布,因輪胎廠景氣復甦,引發輪胎原材料需求,營運也受益,股價上周回到去年第四季水準。
油價推升成本
台橡鑑於油價回升,合成橡膠成本升高,已開始與中下游客戶洽談第三季售價,調漲機率高,第三季營運可望受益。
輪胎廠具代表性的正新、建大,5月非合併營收分別較去年5月下降17.32%、33.23%。不過,法人估計二者加計中國大陸廠的合併營收,應該都還是與今年3月、4月的水準相當。
正新表示,正新在小胎(自行車、摩拖車)市場產量、品質均居領先地位,有利掌握小胎商機。營收獲利比重較高的轎車胎,因為在大陸市場具有優勢地位,利潤還是不錯。
正新總經理陳榮華明示,正新輪胎是大陸馳名商標,產品售價會比別人高出一些。
建大指出,自行車胎、摩拖車胎比重較高對業績確實有明顯助益。但這不代表建大不重視轎車等大胎,相反的,在大陸擴充轎車胎生產計畫,仍在持續推動中。
建大董事長楊銀明說,轎車胎平均單價較高,還是輪胎廠營收輸贏的重點所在。
建大上周股價一度攻上40元,不僅早已吞噬去年第四季的下挫陰影,且回到96年7月的高點,今年2月2日的13.7元到上周收盤價38.2元,漲幅近1.79倍,領先類股。
營業額、獲利均遠高於其他輪胎廠的正新,外資法人持股自4月快速爬升以來,維持超過11%,投信持股數仍超過15萬張,今年2月2日至上周收盤價,累計上漲約1.53倍。
南港輪胎本業明顯回升,加上都會房地產利多頻傳,其南港舊廠土地開發案又成為股價助漲題材,同期間股價漲幅也有1.35倍。泰豐輪胎業績規模相對小,但土地開發題材,使其股價漲幅約54.4%。華豐則只有上漲17.7%。
南港利多頻傳
建大股價漲幅領先,法人認為原材料成本下降、高毛利小胎產銷暢旺、加上大陸子公司營運獲利優異,股本相對較小所以每股獲利貢獻度較高,估計今年每股純益約為3.4元。
不過,也有法人認為,輪胎低價原材料下半年用完後,第三季成本恐會上升,建大要轉嫁不易,毛利率及獲利動能將下滑,給予中立評等。
法人對正新的正面看法,除了上半低價原材料題材,主要是著力在中國汽車躍居全球首位,修補(AM)胎商機看好。加上正新輪胎為大陸輪胎AM市場第一品牌,且擁有最高市場占有率及具有較一般同業較高售價的優勢,對其營運保持樂觀態度,估計全年每股稅後純益約3.51元。
橡膠等漲價將增加輪胎廠營運變數,但法人仍對正新、建大等主要輪胎廠的營運持樂觀態度,也推升二檔個股2月來股價漲幅超過1.5倍、優於大盤。
輪胎上游原材料供應廠商如台橡的合成橡膠、中橡的碳煙、福懋的簾布,因輪胎廠景氣復甦,引發輪胎原材料需求,營運也受益,股價上周回到去年第四季水準。
油價推升成本
台橡鑑於油價回升,合成橡膠成本升高,已開始與中下游客戶洽談第三季售價,調漲機率高,第三季營運可望受益。
輪胎廠具代表性的正新、建大,5月非合併營收分別較去年5月下降17.32%、33.23%。不過,法人估計二者加計中國大陸廠的合併營收,應該都還是與今年3月、4月的水準相當。
正新表示,正新在小胎(自行車、摩拖車)市場產量、品質均居領先地位,有利掌握小胎商機。營收獲利比重較高的轎車胎,因為在大陸市場具有優勢地位,利潤還是不錯。
正新總經理陳榮華明示,正新輪胎是大陸馳名商標,產品售價會比別人高出一些。
建大指出,自行車胎、摩拖車胎比重較高對業績確實有明顯助益。但這不代表建大不重視轎車等大胎,相反的,在大陸擴充轎車胎生產計畫,仍在持續推動中。
建大董事長楊銀明說,轎車胎平均單價較高,還是輪胎廠營收輸贏的重點所在。
建大上周股價一度攻上40元,不僅早已吞噬去年第四季的下挫陰影,且回到96年7月的高點,今年2月2日的13.7元到上周收盤價38.2元,漲幅近1.79倍,領先類股。
營業額、獲利均遠高於其他輪胎廠的正新,外資法人持股自4月快速爬升以來,維持超過11%,投信持股數仍超過15萬張,今年2月2日至上周收盤價,累計上漲約1.53倍。
南港輪胎本業明顯回升,加上都會房地產利多頻傳,其南港舊廠土地開發案又成為股價助漲題材,同期間股價漲幅也有1.35倍。泰豐輪胎業績規模相對小,但土地開發題材,使其股價漲幅約54.4%。華豐則只有上漲17.7%。
南港利多頻傳
建大股價漲幅領先,法人認為原材料成本下降、高毛利小胎產銷暢旺、加上大陸子公司營運獲利優異,股本相對較小所以每股獲利貢獻度較高,估計今年每股純益約為3.4元。
不過,也有法人認為,輪胎低價原材料下半年用完後,第三季成本恐會上升,建大要轉嫁不易,毛利率及獲利動能將下滑,給予中立評等。
法人對正新的正面看法,除了上半低價原材料題材,主要是著力在中國汽車躍居全球首位,修補(AM)胎商機看好。加上正新輪胎為大陸輪胎AM市場第一品牌,且擁有最高市場占有率及具有較一般同業較高售價的優勢,對其營運保持樂觀態度,估計全年每股稅後純益約3.51元。
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